Nút thắt lớn của thị trường chứng khoán dẫn đến cú downtrend vừa qua đến từ việc tắt thanh khoản trái phiếu doanh nghiệp (TPDN), đặt biệt là TPDN Bất động sản. Chuyện gì sẽ xảy ra nếu điểm nút được tháo gỡ?
Ngày mưa tan, mầm non cơ hội đâm chồi. Cơ hội đầu tư vào đâu?
Chúng ta sẽ đi qua các ý chính của bài viết
- Bối cảnh downtrend năm 2022 và tầm quan trọng của trái phiếu
- Lộ trình các chính sách giải cứu của chính phủ
- Cơ hội đầu tư gì khi nút thắt đã tháo gỡ
1. BỐI CẢNH 2022
Về tổng thể, vốn huy động qua thị trường chứng khoán (TTCK) hiện chiếm khoảng 26% tổng lượng vốn cung ứng ra nền kinh tế; trong đó, TPDN chiếm khoảng 22,7% và cổ phiếu chiếm khoảng 3,5%.
Nguồn: Finratings, HNX
Trong đó áp lực TPDN riêng lẻ đáo hạn năm 2022 + 2023 ước khoảng 332 nghìn tỉ đồng
Vào nửa cuối năm 2022, thị trường TPDN riêng lẻ gặp “cú sốc” tâm lý lan rộng khi nhà đầu tư chứng kiến các vụ việc tại Tập đoàn Tân Hoàng Minh và Vạn Thịnh Phát. Niềm tin suy giảm kết hợp với áp lực thanh khoản dòng tiền trả nợ trái phiếu đến hạn đã gây liên đới đến thị trường cổ phiếu, vì nó là kênh duy nhất còn có thể bán để rút tiền về phục vụ cho thanh khoản, có thể nói các ông chủ bán tất cả những gì có thể bán
Giá trị trái phiếu đến hạn trong năm 2023 gần 205 nghìn tỷ, trong năm 2024 gần 223 nghìn tỷ, khiến cho dòng tiền đứng bên ngoài thị trường cổ phiếu e ngại vì sợ rủi ro thanh khoản lần nữa, điều này dẫn đến 2 kênh huy động vốn quan trọng của nền kinh tế (cổ phiếu+ trái phiếu) lâm vào bế tắc
2. CHÍNH PHỦ CŨNG ĐÃ CÓ LỘ TRÌNH GIẢI CỨU
Nghị quyết số 33 và Nghị định 08 cho phép chủ đầu tư gia hạn nghĩa vụ trả nợ, sẽ làm giảm áp lực thanh khoản lên các chủ đầu tư và cho phép họ có thêm thời gian để xử lý các khoản nợ của mình đồng thời thúc đẩy phát triển nhà ở xã hội, tái cân bằng cung cầu, là tiền đề cho nhiều chính sách hỗ trợ khác
THÔNG TƯ 16/2021/TT-NHNN
Về thông tư 16, đọc giả đã có nhiều thông tin nên tác giả chỉ tóm lượt và tập trung sâu hơn vào tác động của thông tư 16 đến thị trường TPDN trong thời gian vừa qua. Cụ thể:
Trong đó quy định quan trọng nhất là cho phép các tổ chức tín dụng được phép mua lại TPDN mà họ đã bán ra trước đó, điều này giảm thiểu áp lực cho các TCTD khi DN phát hành không thể mua lại, vì nói gì thì DN và ngân hàng cũng đang chung 1 chiếc thuyền, ông chết thì tôi cũng ôm quả bom nợ xấu
HẠ LÃI SUẤT ĐIỀU HÀNH
Sau các văn bản của Chính phủ, NHNN cũng ngay lập tức ban hành
-
Ngày 14/03/2023**,** Quyết định số 313/QĐ-NHNN giảm lãi suất tái chiết khấu về 3,5%/năm ; giảm lãi suất cho vay qua đêm của NHNN đối với các TCTD Từ 7% về mức 6% . Quyết định số 314/QD-NHNN giảm 0.5% lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND với nhóm khách hàng thuộc lĩnh vực ưu tiên về mức 5%/năm
-
Ngày 31/3/2023: Quyết định số 574/QĐ-NHNN giảm lãi suất tái cấp vốn từ 6% về 5.5%, Quyết định số 575/QĐ-NHNN giảm mức lãi suất tối đa đối với tiền gửi, Quyết định số 576/QĐ-NHNN giảm mức lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND với nhóm khách hàng thuộc lĩnh vực ưu tiên về mức 4,5%/năm
Lãi suất là kẻ thù của chứng khoán, khi lãi suất tăng thì tiền sẽ hút về kênh an toàn và ngược lại, khi lãi suất giảm thể hiện thanh khoản dồi dào, kênh tiết kiệm trở nên kém hấp dẫn, tiền sẽ đi tìm các kênh khác có mức sinh lời cao hơn. Điều quan trọng là, khi xu hướng lãi suất đã bắt đầu giảm thì sẽ đi ngang hoặc tiếp tục giảm, chứ không thể vừa giảm lại tăng sẽ gây rối loạn trong chính sách điều hành
3. ĐIỂM THẮT NÚT ĐƯỢC THÁO- CƠ HỘI ĐẦU TƯ DOANH NGHIỆP NÀO ?
Đầu tiên, là các Doanh nghiệp BĐS, c hính vì khó khăn giai đoạn trước nên các cổ phiếu BĐS bị bán về vùng giá rẻ mạt , thậm chí có những doanh nghiệp tài chính lành mạnh cũng bị bán lan. Định giá rẻ, hiệu quả hoạt động cao sẽ là tiêu chí quan trọng nhất để lựa chọn.
- Xét về hiệu quả hoạt động chúng ta có các doanh nghiệp hoạt động hiệu quả như VHM, DXG, NLG, KDH. Điều này thể hiện rõ khi VHM là lead sóng này khi ROE và Biên lợi nhuận gộp đều rất tốt
- Xét upside về định giá hiện tại so với định giá trung bình 5 năm
(số liệu P/B cập nhật theo giá ngày 31/3/2023)
Thứ 2, là những Ngân hàng nắm giữ nhiều trái phiếu BĐS , sẽ là một sự cải thiện tích cực đến NIM của các ngân hàng này khi các khoản trích lập dự phòng đã không còn chực chờ nữa.
- Xét về định giá : TCB rẻ hơn TPB và MBB
Bên cạnh đó, nhóm hưởng lợi từ việc hạ lãi suất còn có CHỨNG KHOÁN và BĐS KHU CÔNG NGHIỆP. Để trao đổi và nhận bài phân tích nhanh hơn về nhóm này, NĐT có thể liên hệ Minh qua kênh thông tin trên tường
"Cho dù chúng ta đang nói về tất (socks) hay cổ phiếu (stocks),
tôi thích mua những món hàng chất lượng khi nó được hạ giá.” – Warrent Buffet.