Khi nhắc đến Trường phái Đầu tư Tăng trưởng, thì yếu tố Tăng trưởng (Doanh thu, Lợi nhuận…) là điều kiện tiên quyết.
Để tìm kiếm được những Doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng Doanh thu, và Lợi nhuận cho 3 - 5 năm tới, Nhà Đầu Tư cần phải trả lời được 2 câu hỏi:
1) Ngành Nghề mà Doanh nghiệp đang tham gia có khả năng tăng trưởng về Quy mô Thị trường - Market Size hay không?
2) Doanh nghiệp có khả năng dành được thị phần từ các đối thủ cạnh tranh hay khôn g?
Chỉ cần thỏa mãn 1 trong 2 câu hỏi, chúng ta đã có một cơ hội đầu tư Tăng trưởng với lợi nhuận kỳ vọng không dưới 30% trong vòng 2 năm.
Nhưng nếu có cả 2 yếu tố, thì đó sẽ là thương vụ để đời - giúp thay đổi cuộc sống của bạn theo chiều hướng tích cực hơn.
Và ngày hôm nay, chúng tôi gửi gắm đến Quý Nhà Đầu Tư một cổ phiếu như vây:
KHUYẾN NGHỊ MUA FRT - CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT
Mục tiêu: 108,000 đồng/cp (Upsize: +46%)
Kết Quả Kinh Doanh Năm 2022 - Vượt Dự Báo
FRT công bố KQKD năm 2022 với doanh thu đạt 30,2 nghìn tỷ đồng (+34% YoY) và LNST đạt 390 tỷ đồng (-12% YoY). Trong đó chuỗi cửa hàng bán lẻ hàng điện tử FPT sh.op ghi nhận doanh thu giảm 22% yoy trong quý 4/2022, chủ yếu do thiếu hụt nguồn cung iPhone trên toàn cầu khi Trung Quốc tiếp tục áp dụng chính sách zero-COVID và nhu cầu mua sắm laptop chững lại, trong khi quý 4/2021 là mức cơ sở cao đối với doanh số iPhone và laptop. Trong năm 2022, doanh thu của FPT sh.op đã tăng 11% yoy và Doanh số bán hàng online cũng tăng 15% YoY đạt 5,7 nghìn tỷ đồng, chiếm 27% tổng doanh thu của FPT sh.op trong năm 2022.
Chuỗi nhà thuốc Long Châu (LC) ghi nhận doanh thu tăng 104% YoY trong quý 4/2022 và 141% YoY trong năm 2022, nhờ việc mở rộng chuỗi cửa hàng nhanh chóng (số lượng cửa hàng tăng 6,4 lần yoy đạt 937 cửa hàng tính đến cuối năm 2022). Theo ước tính, doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của LC tăng từ 920 triệu đồng trong quý 1/2021 và 1 tỷ đồng trong quý 2/2021 lên gần 1,5 tỷ đồng trong quý 1/2022. Con số này giảm còn gần 1,0 tỷ đồng vào quý 2/2022, trở lại mức bình thường khoảng 1,1 tỷ đồng vào quý 3/2022 và tăng nhẹ đạt khoảng 1,2 tỷ đồng vào quý 4/2022.
→ Tính đến cuối năm 2022, FRT có 786 cửa hàng FPT sh.op (so với 647 cửa hàng vào cuối năm 2021) và 937 cửa hàng Long Châu (so với 400 cửa hàng vào cuối năm 2021) – vượt kết hoạch mở rộng chuỗi cửa hàng của công ty trong năm 2022.
Triển Vọng Kinh Doanh Năm 2023
(1) Tiềm năng vẫn còn rất lớn từ chỗi Nhà thuốc Long Châu
Thị trường bán lẻ dược phẩm Việt Nam được Business Wire (công ty con của Berkshire Hathaway) dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ đáng kể trong giai đoạn 2022 - 2027. Sự tăng trưởng của thị trường có thể do sự thay đổi sở thích của người tiêu dùng sang mua sắm dược phẩm trực tuyến và gia tăng tỷ lệ mắc các bệnh về lối sống như tiểu đường, tăng huyết áp, béo phì…
Đồng thời mức chi tiêu bình quân đầu người cho dược phẩm sẽ tăng mạnh từ 1.5 triệu đồng năm 2021 lên 2.1 triệu đồng vào năm 2026. Tuy nhiên, mức này vẫn thấp hơn khá nhiều so với mức trung bình của thế giới. Với dân số lớn và nền kinh tế tăng trưởng nhanh, thị trường dược phẩm Việt Nam được đánh giá là còn nhiều tiềm năng để phát triển trong tương lai.
FRT đã chuẩn bị sẵn sàng nguồn lực cho cuộc đua mở rộng thị phần bán lẻ.
Cấu trúc thị trường có tổ chức dự kiến sẽ chiếm thị phần lớn nhất trên thị trường bán lẻ dược phẩm Việt Nam trong giai đoạn tới do sự quan tâm của các tập đoàn lớn và các doanh nghiệp cá nhân đối với phân khúc này cũng như sự thay đổi sở thích của người tiêu dùng để chuyển sang các cửa hàng bán lẻ dược phẩm hiện đại, mua thuốc theo toa thông thường và các sản phẩm chăm sóc sức khỏe khác.
Nhà Thuốc FPT Long Châu với tốc độ mở rộng ấn tượng đã vượt hơn 1,000 cửa hàng vào cuối năm 2022, bám sát đối thủ Pharmacity (hiện đang là 1,019 nhà thuốc) và giữ cách biệt xa so với chuỗi nhà thuốc An Khang (khoảng 500 nhà thuốc). Chuỗi nhà thuốc Phano, được sự hậu thuẫn từ Masan, trong thời gian tới hứa hẹn sẽ vào cuộc đua giành thị phần cam go. Với tốc độ mở rộng nhà thuốc nhanh chóng, CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HOSE: FRT) đã gần bắt kịp số lượng nhà thuốc của Pharmacity và thể hiện rõ tham vọng thống lĩnh thị trường bán lẻ dược phẩm. Đóng góp doanh thu mảng dược phẩm của FRT chiếm khoảng 20% và dự kiến tỷ lệ này sẽ còn mở rộng hơn nữa khi triển vọng về mảng ICT đang có xu hướng bão hòa.
Đồng thời, việc mở mới số cửa hàng Long Châu vượt kế hoạch có thể nói là như đang ở đà tiến lên. Trong quá trình triển khai, công ty nhận được sự hỗ trợ lớn của Tập đoàn FPT về mặt công nghệ, nhiều quy trình được tự động hoá. Theo đó, Chuyển đổi số trong bối cảnh số hóa đang là xu thế tất yếu của mọi doanh nghiệp, FPT Long Châu cũng đã ứng dụng công nghệ thành công với những giải pháp tiên tiến như ứng dụng bán hàng tự động tại điểm bán, hệ thống quản trị logistic giao nhận hàng hoá, hệ thống quản trị tồn kho realtime,… Cụ thể, FPT Retail chuyển đổi thần tốc hệ thống bán hàng: từ POS, SAP truyền thống sang OMS hiện đại và có tính linh hoạt cao hơn. FRT đã đưa toàn bộ hệ thống bán lẻ lên cloud trong thời gian nhanh nhất với dự án thế kỷ “phóng Công ty tỷ đô lên mây", ứng dụng AI thành công trong công thức chia hàng hóa về sh.op giúp giảm 50% số lượng trường hợp bị stock-out tại cửa hàng, qua đó tăng trưởng mạnh hiệu quả hoạt động và biên lợi nhuận cho chuỗi nhà thuốc.
→ FRT sẽ tiếp tục mở mạnh chuỗi nhà thuốc Long Châu do tỷ lệ kênh nhà thuốc thương mại hiện đại trong bán lẻ dược phẩm hiện vẫn còn rất nhỏ (chỉ khoảng 5%) và chuỗi nhà thuốc Long Châu hiện đã ghi nhận lãi ròng. Trong khi đó, đối thủ là nhà thuốc An Khang sẽ không mở mới trong thời gian tới do chuỗi nhà thuốc này vẫn đang lỗ, và ban lãnh đạo vẫn đang điều chỉnh danh mục sản phẩm phù hợp với nhu cầu khách hàng. Trong năm 2023, dự báo FRT sẽ mở rộng thêm 400 nhà thuốc Long Châu. Doanh thu hàng tháng trên mỗi nhà thuốc ước tính ổn định ở mức 1,1 tỷ đồng (so với mức cao nhất 1,4-1,5 tỷ đồng trong quý 1 năm 2022).
(2) Mảng điện thoại di dộng và phụ kiện duy trì được tốc độ tăng trưởng ổn định.
Tuy chỉ mới gia nhập vào thị trường bán lẻ điện thoại di động từ năm 2012 so với các đối thủ như MWG (2004) hay Viettel Store (2006), FRT đã có hệ thống cửa hàng lớn thứ 2 tại Việt Nam chỉ sau MWG. Chiến lược kinh doanh mảng điện thoại di động và phụ kiện của FRT tập trung vào sản phẩm của Apple, doanh nghiệp cũng đã nhận được giấy phép ủy quyền cho cả 3 mô hình cửa hàng của Apple: AAR (Apple Authorized Reseller), APR (Apple Premium Reseller) và iCorner.
Hiện tại, chính sách bảo hành của Apple chỉ hỗ trợ các đơn vị phân phối sản phẩm có giấy phép, do vậy, các sản phẩm xách tay sẽ không được bảo hành. Chính sách này, cùng với việc giá bán tại Việt Nam các sản phẩm của Apple sau khi áp dụng các ưu đãi thường không chênh lệch quá nhiều so với giá bán xách tay, thời gian giao hàng và thời gian mở bán so với nước ngoài cũng rút ngắn đã gia tăng sức cạnh tranh cho FRT, khi hiện tại sản phẩm của Apple chiếm khoảng 1/3 doanh thu mảng điện thoại di động và phụ kiện của công ty. Apple cũng đã thể hiện sự quan tâm đến thị trường Việt Nam khi nâng mức ưu tiên của thị trường nước ta lên hạng 3 thay vì hạng 4-5 như trước, giúp người dùng có thể nhận được máy sớm chỉ sau 3 tuần so với các thị trường lớn như Mỹ, Singapore,… Điều này sẽ hạn chế hàng xách tay, hướng người tiêu dùng đến với các cửa hàng phân phối chính hãng.
→ Tuy nhiên việc Apple tăng số lượng nhà phân phối ủy quyền tại Việt Nam (4 nhà phân phối mới trong năm 2021) cũng gia tăng cạnh tranh cho FRT. Biên lợi nhuận gộp của sản phẩm Iphone thấp hơn khoảng 4-5% so với các sản phẩm smartphone khác, trong khi đây là sản phẩm chủ lực trong mảng kinh doanh điện thoại di động của FRT, do đó cơ hội để cải thiện biên lợi nhuận của mảng này trong những năm tới không quá lớn và bài toán hiện tại chuỗi FRT là duy trì được tốc độ tăng trưởng và biên Lợi nhuận ổn định ở mức hiện tại. Đồng thời, trong bối cảnh các điều kiện kinh tế vĩ mô đồng loạt suy yếu (thất nghiệp, lạm phát và lãi suất gia tăng), chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực, do đó ảnh hưởng đến KQKD của FPT sh.op. Trong trường hợp như vậy, khả năng FRT sẽ giảm tốc độ mở mới chuỗi cửa hàng này trong thời gian tới và như vậy ước tính tăng trưởng doanh thu của phân khúc này trong giai đoạn 2022~2023 sẽ duy trì ở mức ổn định chứ không kỳ vọng đà tăng đột biến.
(3) FRT đã có những định hướng mới để hỗ trợ cho doanh thu của FPT sh.op
FRT chia hệ thống bán lẻ hàng điện tử thành 2 chuỗi: FPT sh.op chuyên bán lẻ các sản phẩm kỹ thuật số di động như điện thoại di động, máy tính bảng, laptop, phụ kiện và dịch vụ công nghệ. F.Studio By FPT là chuỗi cửa hàng được ủy quyền chính thức của Apple tại Việt Nam chuyên kinh doanh sản phẩm chính hãng Apple.
So với cuối năm 2021 – thời điểm dịch Covid 19 diễn ra và thúc đẩy về nhu cầu lap top và máy tính bảng, tốc độ kinh doanh các mặt hàng này hiện nay đã giảm, tuy nhiên sau thời điểm giãn cách xã hội, việc học online và làm việc từ xa đã trở nên phổ biến và người tiêu dùng cũng đã nhận ra sự cần thiết của các thiết bị điện tử ở mọi mặt đời sống. FRT kỳ vọng rằng nhu cầu về mặt hàng này vẫn sẽ cao hơn thời điểm trước dịch Covid 19.
FRT đã có những định hướng mới để hỗ trợ cho doanh thu của FPT sh.op như đưa thêm nhóm sản phẩm gia dụng vào các cửa hàng hiện hữu để phục vụ nhu cầu gia tăng của khách hàng. Tính đến hiện tại, nhóm sản phẩm mới này đóng góp doanh thu và lãi tương đối tốt cho các cửa hàng FPT sh.op.
FRT cũng triển khai mở rộng các cửa hàng FPT sh.op tại các địa điểm, thành phố có triển vọng mà chưa được khai thác. Cùng với đó, FPT sh.op cũng mở rộng chuỗi Trung tâm laptop (những cửa hàng chuyên biệt, tập trung bày bán đa dạng các sản phẩm laptop và nhiều phụ kiện có liên quan).
Ngay từ quý 1/2021, FRT đã mở mới thêm 70 trung tâm laptop, và hiện nay đã có 159 trung tâm phủ khắp 58 tỉnh thành. Với áp lực lạm phát khiến nhu cầu suy yếu cùng với mức nền so sánh cao của Quý 4/2022, cùng với tình hình vĩ mô không mấy khả quan dự kiến doanh thu mảng ICT của FRT quý 4 năm nay sẽ giảm so với cùng kỳ và vẫn sẽ tăng trưởng trong 2023 tuy nhiên không còn đột biến như giai đoạn trước.
TỔNG KẾT: Quan điểm chúng tôi đánh giá tích cực về tiềm năng của mảng bán lẻ dược phẩm, khả năng mở rộng Long Châu cũng như vị trí dẫn đầu của nhà thuốc này về hiệu quả hoạt động và việc cải thiện về biên LNR của Long Châu sẽ là động lực để FRT tăng trưởng LNST khoảng 30%/ năm trong 2 năm tới. Đồng thời triển vọng của FRT vẫn còn rất sáng nhờ mở rộng quy mô và chú trọng cơ cấu sản phẩm, biên lợi nhuận gộp của FRT đang trong xu hướng được cải thiện. Năm 2023, kì vọng FRT sẽ tiếp tục mở rộng nhanh Long Châu, đồng thời quản lí chi phí bán hàng ổn định để hướng tới biên LNR tốt hơn ở mức 1,5%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị:
Khuyến nghị MUA FRT và Mục tiêu: 108,000 đồng/cp (Upsize: 46%)
