HPG nơi hầm tối là nơi sáng nhất

big_hand · 25 Tháng Mười 2022 08:31

GIÁ GIẢM HƠN 60% TỪ ĐỈNH

Đúng 1 năm về trước, HPG đạt đỉnh với mức giá là 58.000đ/cổ phiếu (sau khi trả cổ tức bằng tiền và bằng cổ phiếu thì tương ứng xấp xỉ 44.000đ/cổ phiếu). Nghĩa là sau 1 năm cổ phiếu này đã có mức giảm giá từ đỉnh hơn 61%. Có nghĩa là vào giờ này năm ngoái, để mua 10.000 cổ phiếu Hoà Phát, bạn cần tới 440tr, còn bây giờ bạn chỉ cần gần 170 triệu thôi. Tuy nhiên lợi nhuận thay đổi, bối cảnh vĩ mô thay đổi, giá thép giảm, kỳ vọng nhà đầu tư thay đổi thì giá cổ phiếu sẽ thay đổi.

CHỈ SỐ P/B ĐANG Ở MỨC HẤP DẪN HIẾM CÓ

Ở mức giá hiện tại là P=16.900đ/cổ phiếu và giá trị sổ sách là B=17.084đ/cổ phiếu tương ứng với vốn hoá thị trường

Như vậy P/B = 16.900đ/17.085đ = 0.98 <1

Về mặt lý thuyết thuần túy, P/B dưới 1 có nghĩa là: Nếu bạn mua tất cả cổ phiếu đang lưu hành của Hòa Phát với giá hiện tại để sở hữu toàn bộ công ty, sau đó giải thể công ty, trả hết nợ và bán hết tài sản, bạn vẫn sẽ thu về được lợi nhuận.

Lịch sử cho thấy có 3 lần P/B rơi về dưới 1 và quanh 1:

Lần đầu tiên đã từ cách đây 11 năm, P/B về 0.73 giai đoạn cuối 2011 đầu 2012, thời kì VN-Index ở mức dưới 400 điểm. Không chỉ Hòa Phát, thời kỳ này vốn hóa các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán nhìn chung đều ở mức rất thấp, dẫn tới chỉ số P/B cũng thấp. Sau lần rơi này, cổ phiếu HPG phục hồi tăng 600% sau hơn 2 năm ở đỉnh năm 2014.
Lần thứ 2 P/B của Hòa Phát dưới 1 là 0.98 mới cách đây hơn 2 năm, vào tháng 3/2020, khi đại dịch Covid-19 bùng phát trên toàn cầu, khiến tất cả cổ phiếu trên thị trường đều bị bán tháo mạnh. Đây cũng là thời kỳ VN-Index tạo đáy, để rồi sau đó liên tục tăng cao. Sau lần rơi này, cổ phiếu HPG phục hồi tăng 500% sau gần 2 năm ở đỉnh năm 2021.
Lần thứ 3 là thời điểm hiện tại.P/B ở mức 0.98. Sau lần rơi này? Liệu HPG tăng bao nhiêu nữa trong vài năm tới đây?

CỔ PHIẾU CHU KỲ

HPG được xếp vào nhóm cổ phiếu chu kỳ (Cyclical stock) - nhóm cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô. Loại cổ phiếu này sẽ tuân theo 4 chu kỳ kinh tế bao gồm: Mở rộng, hưng thịnh, suy thoái và phục hồi.

Thép cũng như các vật liệu khác trong vật liệu xây dựng có tính chu kỳ rõ rệt, thể hiện ở việc biên dao động giá lớn, có đỉnh, đáy. Giá thép dao động lên xuống có tính chu kỳ, tức là cứ vài năm một lần dịch chuyển từ đỉnh sang đáy, rồi lại từ đáy lên đỉnh.

Kể từ tháng 5 đến tháng 8/2022, giá thép xây dựng đã giảm 15 lần và từ tháng 9 mới bắt đầu đảo chiều nhưng đến hiện tại vẫn chưa có nhiều bứt phá. Vậy điều quan trọng cần xác định là chu kỳ giảm của ngành thép đã kết thúc hay chưa?

Đây không phải là câu trả lời dễ dàng bởi những sự kiện tương lai không thể đoán trước. Tuy nhiên dựa trên phân tích triển vọng ngành đã bắt đầu có những đánh giá tích cực với nhóm cổ phiếu thép cuối năm 2022, khi mà rủi ro giá thép tiếp tục giảm sâu là thấp.

RỦI RO GIÁ THÉP TIẾP TỤC GIẢM SÂU LÀ THẤP

Giá thép có thể phục hồi tốt hơn trong năm 2023, động lực chủ yếu đến từ nhu cầu của thị trường Trung Quốc khi kỳ vọng các chỉnh sách kích thích lại thị trường bất động sản bắt đầu có hiệu quả, trong đó Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có dự định đưa ra gói hỗ trợ cho vay 200 tỷ Nhân dân tệ lãi suất thấp giúp tái cơ cấu các dự án bất động sản.

Trung Quốc tiến hành dỡ bỏ phong tỏa giúp nhu cầu tiêu thụ sắt thép ổn định trở lại khi đẩy mạnh đầu tư công, đặc biệt chi cho xây dựng cơ sở hạ tầng để thúc đẩy nền kinh tế. Với chính sách cắt giảm khí thải và công suất thép của Trung Quốc, nguồn cung thép dự báo sẽ giảm dần trong những năm tới. Vì vậy, giá thép sẽ rất nhạy cảm với nhu cầu, điều này sẽ khiến triển vọng ngành tích cực trở lại, giá thép sẽ có mức hồi phục tốt giúp cải thiện mức biên lợi nhuận của các nhà sản xuất thép.

Chu kỳ giá thép hiện nay có điểm tương đồng với giai đoạn 2013 – 2016 khi nhu cầu tiêu thụ thép tại Trung Quốc sụt giảm mạnh do thị trường bất động sản Trung Quốc chững lại, từ đó thép đi vào giai đoạn giảm giá dài. Đây là giai đoạn các nhà sản xuất thép phải hạn chế sản xuất. Tuy nhiên vào năm 2016 khi chính phủ Trung Quốc triển khai hàng loạt chính sách kích thích thị trường bất động sản và thắt chặt nguồn cung thép thì giá thép đã cho mức tăng giá rất ấn tượng.

KẾT LUẬN

Với các luận điểm trên, Hòa Phát đang ở mức giá hấp dẫn với 16.900 đ/cổ phiếu đối với một doanh nhiệp có tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu ROE trung bình 5 năm là 24%. Cổ phiếu tăng trưởng tốt qua nhiều năm, khả năng đây sẽ là dịp cuối để tích sản đối với nhà đầu tư giá trị trước khi nhà máy Dung Quất 2 hoàn thành cho Hòa Phát.