Doanh nghiệp quan trọng nhất trong ngành
GAS là công ty độc quyền vận chuyển & kinh doanh khí tự nhiên tại Việt Nam, cung cấp nhiên liệu đầu vào cho các nhà máy nhiệt điện khí, nhà máy sản xuất phân bón và các khu công nghiệp tại Việt Nam. Bên cạnh đó, GAS là công ty dẫn đầu thị trường LPG và có kế hoạch cung cấp khí hóa lỏng (LNG). PV GAS hiện đang quản lý cơ sở hạ tầng của ngành công nghiệp khí Việt Nam, bao gồm 5 hệ thống đường ống dẫn khí (1,500 km), 3 nhà máy xử lý khí (tổng công suất trên 10 tỷ m3/năm).
Lợi nhuận đã đạt đỉnh trong ngắn hạn nhưng sẽ tăng trưởng trong dài hạn
Trong 2023-25F, chúng tôi cho rằng nhu cầu khí phục hồi từ các nhà máy điện và sản lượng lớn từ các khu công nghiệp sẽ bù đắp một phần cho sự giảm giá của giá đầu ra được neo theo giá dầu F0. Theo đó, chúng tôi dự báo doanh thu sẽ giảm 8.1% n/n trong năm 2023F và tăng trưởng lần lượt 9.0%/12.5% n/n trong năm 2024-25F. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng sẽ giảm lần lượt -8.1/-4.5%/+1.1% n/n trong giai đoạn 2023-25F. Chúng tôi giả định doanh thu và lợi nhuận ròng sẽ tăng trưởng mạnh từ năm 2026 khi GAS có dòng khí đầu tiên từ Lô B và việc đẩy mạnh sản lượng LNG nhập khẩu.
Khuyến nghị MUA
Chúng tôi lần đầu đưa PV GAS (GAS VN) vào danh mục với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 117,700 đồng, tương đương mức tăng 18.8% theo phương pháp định giá DCF (70%) và PE (30%). Với phương pháp DCF, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 122,500 đồng/cổ phiếu với kỳ vọng tăng trưởng dài hạn là 4.0% và WACC là 11.5%. Với phương pháp PE, giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên P/E trung bình 2023-25F là 18x. GAS là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong lĩnh vực dầu khí nhờ tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ dựa trên nhu cầu cao về khí tự nhiên và LNG tại Việt Nam. Rủi ro của GAS bao gồm khả năng giá dầu thô giảm và việc các dự án bị trì hoãn.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487