Cuối tuần hot rần rần Nghị định 08/2023 sửa đổi một số quy định về trái phiếu. Về việc này cũng có nhiều bên đánh giá, tham khảo người trong ngành, em xin đánh giá thế này để ace cùng bàn luận:
- Thanh toán gốc, lãi TP bằng tài sản khác – Có thể là BĐS.
Đây là một hướng xử lý để tránh rủi ro vỡ nợ. Một số doanh nghiệp cũng đã làm. Tuy nhiên hướng này dường nhỉ chỉ áp dụng được với các doanh nghiệp BĐS có thương hiệu (như Novaland) bởi giá trị của BĐS. Có nhiều bất cập nếu xử lý bằng phương án này: (1) Nếu trả bằng BĐS thì định giá BĐS đó như thế nào? (2) Dự án BĐS đang ở giai đoạn pháp lý nào? Dự án còn đang 1/2000 thì… Thêm vào đó trái chủ là ngân hàng thì cái này không có ý nghĩa. Thực tế lượng trái phiếu ngân hàng nắm giữ chiếm phần đa.
- Đàm phán kéo dài kỳ hạn TP tối đa 2 năm
Đây là sửa đổi mang tính chất hoãn binh. Thực tế ngành ngân hàng đã làm đối với nợ xấu COVID rồi và có hiệu quả. Nợ xấu chuyển về tương lai, doanh nghiệp phát hành và ngân hàng có thêm thời gian để thu xếp. Đối với trái chủ là cá nhân thì việc này tương đối mệt mỏi, nỗi đau thêm dài.
- Tạm ngưng định nghĩa NĐT cá nhân chuyên nghiệp và xếp hạng tín nhiệm đến cuối năm
Việc này giúp khơi thông giao dịch của thị trường trái phiếu khi tiêu chuẩn dành cho người mua chưa tăng lên. Những NĐT vốn “ít” <2 tỷ có thể mon men tham gia. Nhưng cũng không giúp được nhiều vì thị trường này hiện đang đóng băng rồi.
Việc tạm hoãn xếp hạng tín nhiệm giảm bớt áp lực từ phía nhà phát hành, nhưng chỉ mang tính hình thức chứ không cốt lõi. Bản chất việc xếp hạng tín nhiệm là rất tốt khi đem đến minh bạch cho thị trường TP.
Như vậy trong lần sửa đổi này, ý chí của chính phủ thể hiện muốn giải quyết vấn đề một cách từ từ, mà ý số 2 về kéo dài kỳ hạn TP có thể sẽ làm nhiệm vụ tốt nhất. Số 1 mang tính chất cục bộ, không áp dụng được cho tất cả các doanh nghiệp phát hành. Số 3 mang tính hình thức và tác động cũng sẽ chậm. Điều có thể giải quyết từ việc sửa đổi này là có thêm thời gian để thu xếp vốn, giúp nhóm nợ không bị xấu hơn. Còn về mục đích phát hành trái phiếu vẫn quy định nghiêm ngặt, điều này không giúp cho những trái phiếu phát hành mới (phát hành để đảo nợ như ngày trước).
Sửa đổi mang tính chất hoãn binh, để các bên trong thị trường từ từ giải quyết một cách tự nhiên, không có cứu bên nào cả (vẫn có thiên vị NVL một chút – bởi nó to). Nhưng điều này cũng hợp lý trong giai đoạn hiện tại. Cùng xem TTCK phản ứng gì,
